Khi tham gia vào quá trình mua bán và sáp nhập (M&A), điều quan trọng là các bên liên quan phải tuân thủ các hướng dẫn và thủ tục cụ thể. Điều này đặc biệt quan trọng để đảm bảo giao dịch suôn sẻ và thành công đồng thời tuân thủ các yêu cầu quy định. Trong phần thứ hai của hướng dẫn về M&A này, chúng ta sẽ khám phá các bước chính mà các bên nên cân nhắc trong quá trình thực hiện. Bằng cách tuân theo các nguyên tắc M&A này, các bên có thể tối ưu hóa cơ hội đạt được kết quả thuận lợi và giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn trong quá trình thực hiện.
Giao dịch được bảo hiểm
Cơ chế kiểm soát sáp nhập ở Việt Nam bao gồm một loạt các giao dịch M&A, chẳng hạn như sáp nhập, hợp nhất, mua lại tài sản và cổ phần cũng như liên doanh hợp nhất. Trong hầu hết các trường hợp, thông báo và giám sát cạnh tranh chỉ cần thiết đối với việc mua lại tài sản và cổ phần nếu chúng dẫn đến việc bên mua đạt được “quyền kiểm soát” đối với thực thể mục tiêu. Quyền kiểm soát được định nghĩa là việc mua lại quyền sở hữu từ 50% trở lên đối với cổ phiếu hoặc tài sản có quyền biểu quyết của mục tiêu hoặc giành được quyền ra quyết định, chẳng hạn như quyền bổ nhiệm người quản lý chủ chốt hoặc sửa đổi điều lệ của mục tiêu.
Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng còn có những tình huống khác có thể xảy ra sự thay đổi quyền kiểm soát và khung pháp lý ở Việt Nam liên quan đến vấn đề này có thể chưa rõ ràng.
Ngưỡng thông báo
Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là có những trường hợp khác có thể xảy ra sự thay đổi quyền kiểm soát và bối cảnh pháp lý ở Việt Nam liên quan đến vấn đề này có thể không rõ ràng.
| Ngành công nghiệp | Doanh thu(Cơ sở toàn nhóm, cho một bên) | Tài sản(Cơ sở toàn Tập đoàn, cho một bên) | Giá trị giao dịch(Không áp dụng cho giao dịch nước ngoài) | Thị phần kết hợp |
| Bảo hiểm | 10 nghìn tỷ đồng(435 triệu USD) | 15 nghìn tỷ đồng(652 triệu USD) | 3 nghìn tỷ đồng(130 triệu USD) | 20% |
| chứng khoán | 3 nghìn tỷ đồng(130 triệu USD) | 15 nghìn tỷ đồng (652 triệu USD) | 3 nghìn tỷ đồng(130 triệu USD) | 20% |
| Ngân hàng | 20% tổng doanh thu của tổ chức tín dụng tại Việt Nam | 20% tổng tài sản của tổ chức tín dụng tại Việt Nam | 20% tổng điều lệ của tổ chức tín dụng tại Việt Nam | 20% |
| Người khác | 3 nghìn tỷ đồng(130 triệu USD) | 3 nghìn tỷ đồng(130 triệu USD) | 1 nghìn tỷ đồng(43,48 triệu USD) | 20% |
Sau khi một giao dịch được cơ quan cạnh tranh cho phép, thông qua một quyết định hoặc khi hết một khoảng thời gian nhất định, nó sẽ trở nên miễn nhiễm với các thách thức tiếp theo. Tuy nhiên, nếu một giao dịch không được báo cáo và sau đó dẫn đến giảm đáng kể tính cạnh tranh thì giao dịch đó vẫn có thể gặp phải những thách thức trong tương lai.
Quá trình xem xét
Tại Việt Nam, quá trình xem xét sáp nhập bao gồm hai giai đoạn: thẩm định sơ bộ và thẩm định chính thức. Phân tích nội dung trong đánh giá sáp nhập bắt đầu bằng việc xác định thị trường, sau đó tiến hành đánh giá các tác động phản cạnh tranh tiềm ẩn đồng thời tính đến mọi yếu tố đối kháng. Ngay cả khi việc sáp nhập ban đầu có tác động phản cạnh tranh, nó vẫn có thể nhận được sự chấp thuận nếu tạo ra “tác động tích cực” vượt xa những hậu quả tiêu cực đối với thị trường hoặc nền kinh tế nói chung.
a. Đánh giá sơ bộ
Trong giai đoạn này, cơ quan cạnh tranh thực hiện các nhiệm vụ sau:
+ Xác định các bên tham gia giao dịch và điều tra mối quan hệ của họ.
+ Xác định loại giao dịch cụ thể, chẳng hạn như sáp nhập, mua lại hoặc liên doanh.
+ Đánh giá (các) thị trường bị ảnh hưởng.
+ Tính toán và xác nhận thị phần kết hợp của các bên liên quan trên thị trường liên quan.
+ Đánh giá và xác nhận mức độ tập trung trên thị trường liên quan cả trước và sau giao dịch đề xuất.
a.1. Xác định thị trường liên quan
Định nghĩa thị trường phục vụ hai mục đích chính. Đầu tiên, nó giúp xác định sản phẩm liên quan và thị trường địa lý để giải quyết các mối lo ngại về cạnh tranh. Thứ hai, nó hỗ trợ xác định chính xác những người tham gia thị trường và tính toán thị phần cũng như mức độ tập trung của họ.
Theo pháp luật Việt Nam, thị trường sản phẩm liên quan được định nghĩa là thị trường bao gồm các hàng hóa, dịch vụ có thể thay thế cho nhau về đặc tính, mục đích sử dụng và giá cả. Luật giả định rằng hai sản phẩm có thể hoán đổi cho nhau về giá khi chênh lệch giá giữa chúng không quá 5%, với giả định tất cả các yếu tố khác không đổi. Tuy nhiên, nếu chênh lệch giá vượt quá ngưỡng 5% hoặc nếu cơ quan cạnh tranh thấy cần thiết thì có thể sử dụng phiên bản sửa đổi của thử nghiệm Mức tăng giá nhỏ nhưng đáng kể không mang tính tạm thời (SSNIP), được gọi là phiên bản “bản địa hóa” để xác định khả năng thay thế giá của các sản phẩm được đề cập. Khả năng thay thế lẫn nhau được đánh giá dựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm các thuộc tính vật lý, thành phần, đặc tính, tính năng kỹ thuật và đặc tính duy nhất của sản phẩm. Ngoài ra,
Khi xác định thị trường địa lý liên quan, thử nghiệm SSNIP “bản địa hóa” không được sử dụng. Thay vào đó, một khu vực địa lý cụ thể được coi là phù hợp nếu nó thể hiện “các điều kiện cạnh tranh tương tự” và có sự khác biệt đáng kể so với các khu vực lân cận. Nhiều yếu tố khác nhau được tính đến để xác định các tiêu chí này, bao gồm chi phí và thời gian vận chuyển, cũng như sự hiện diện của các rào cản gia nhập và mở rộng thị trường. Rào cản gia nhập và mở rộng thị trường bao gồm nhiều yếu tố như rào cản pháp lý, trở ngại tài chính, chi phí chìm, khả năng tiếp cận nguồn cung cấp và cơ sở hạ tầng, thói quen của người tiêu dùng, hoạt động kinh doanh, việc thực hiện quyền sở hữu trí tuệ và các loại trở ngại khác.
a.2 Tính toán thị phần
Tùy thuộc vào các thuộc tính và động lực cụ thể của thị trường được đề cập, thị phần có thể được xác định bằng cách kiểm tra doanh thu hoặc doanh số bán hàng. Dữ liệu lịch sử qua các giai đoạn khác nhau như hàng tháng, hàng quý hoặc hàng năm đều có thể được tính đến cho mục đích này.
a.3 Đánh giá mức độ tập trung của thị trường
Khi đánh giá mức độ tập trung thị trường, cơ quan cạnh tranh Việt Nam xem xét hai yếu tố: (1) mức độ tập trung thị trường sau sáp nhập và (2) sự thay đổi mức độ tập trung do giao dịch gây ra. Thước đo thường được sử dụng để đo mức độ tập trung thị trường là Chỉ số Herfindahl-Hirschman (HHI), được tính bằng cách cộng bình phương thị phần của các công ty riêng lẻ. Ngoài ra, sự gia tăng HHI (gọi tắt là delta) có thể được xác định bằng cách nhân đôi sản phẩm thị phần của các công ty sáp nhập.
a.4 Xác định các bến cảng an toàn
Ngưỡng bến cảng an toàn được cung cấp trong bảng dưới đây xác định liệu một giao dịch, sau khi được thông báo chính xác cho cơ quan cạnh tranh, có thể tiến hành mà không yêu cầu kiểm tra chi tiết dưới hình thức giám sát “giai đoạn thứ hai” hay không. Các ngưỡng này dựa trên các tiêu chí định lượng cụ thể như thị phần tổng hợp, mức độ tập trung sau sáp nhập và tác động lên mức độ tập trung do giao dịch gây ra.
| Loại giao dịch | Thị phần | HHI sau giao dịch | Thay đổi HHI (delta) | Đánh giá |
| Hợp nhất theo chiều ngang | <20% (kết hợp) | Không có | Không có | Không cần phân tích thêm |
| ≥20% (kết hợp) | <1,800 | Không có | Không cần phân tích thêm | |
| ≥20% (kết hợp) | >1,800 | <100 | Không cần phân tích thêm | |
| Sáp nhập theo chiều dọc | <20% (ở từng thị trường liên quan) | Không có | Không có | Không cần phân tích thêm |
b. Thẩm định chính thức
Trong giai đoạn này, cơ quan cạnh tranh tiến hành kiểm tra kỹ lưỡng giao dịch được đề xuất để đánh giá những hậu quả tiềm tàng của nó đối với cạnh tranh và nền kinh tế. Cơ quan có thẩm quyền sẽ:
• Rà soát kỹ lưỡng những tác động tiêu cực tiềm tàng của giao dịch về mặt hạn chế cạnh tranh một cách đáng kể;
• Đánh giá các giải pháp hoặc biện pháp khắc phục được đề xuất nhằm giảm thiểu mọi tác động phản cạnh tranh tiềm ẩn phát sinh từ giao dịch;
• Đánh giá tác động kinh tế thuận lợi từ giao dịch;
• Xem xét các biện pháp có thể nâng cao hơn nữa tác động tích cực của giao dịch;
• Xem xét mọi điều kiện liên quan liên quan đến giao dịch; Và
• Tiến hành đánh giá tổng thể về tác động phản cạnh tranh tiềm ẩn và tác động tích cực của giao dịch.
b.1 Thử nghiệm giảm thiểu cạnh tranh đáng kể (SLC)
Hơn nữa, cơ quan cạnh tranh sẽ coi một giao dịch tại thị trường Việt Nam là bị cấm nếu nó được xác định có khả năng gây ra tác động phản cạnh tranh đáng kể. Hơn nữa, cơ quan cạnh tranh đánh giá cẩn thận tác động tiềm tàng của các giao dịch đó để đảm bảo cạnh tranh công bằng. Để đánh giá tác động tiềm tàng, cơ quan cạnh tranh xem xét một số yếu tố, bao gồm thị phần kết hợp của các bên sáp nhập trước và sau sáp nhập, mức độ tập trung để đánh giá nguy cơ gia tăng sức mạnh thị trường hoặc thông đồng, mối quan hệ của các bên sáp nhập trong thị trường. Chuỗi cung ứng và sản xuất M&A để đánh giá các tác động loại trừ, lợi thế cạnh tranh đạt được thông qua giao dịch và khả năng của công ty sau sáp nhập trong việc tăng giá hoặc ngăn chặn sự gia nhập của các công ty khác.
Hơn nữa, cơ quan cạnh tranh cũng tính đến các yếu tố cụ thể khác trong ngành hoặc lĩnh vực liên quan. Cơ quan cạnh tranh xem xét các yếu tố này cùng với mọi biện pháp khắc phục được đề xuất để giải quyết các tác động phản cạnh tranh và cho phép các bên sáp nhập đưa ra các biện pháp bào chữa. Pháp luật Việt Nam cũng tính đến tác động tích cực của giao dịch đối với nền kinh tế như phát triển công nghiệp và công nghệ, cơ hội cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, nâng cao khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp Việt Nam trên thị trường quốc tế. Tuy nhiên, do hầu hết các yếu tố đều mang tính chất định tính nên cơ quan cạnh tranh có toàn quyền quyết định trong quá trình ra quyết định. Việc đánh giá chính thức giao dịch có thể dẫn đến một trong ba kết quả có thể xảy ra: cho phép giao dịch vô điều kiện, cho phép có điều kiện hoặc bị cấm.
Phần kết luận
Tóm lại, các bên tham gia mua bán và sáp nhập bắt buộc phải tuân thủ các nguyên tắc và thủ tục được nêu trong phần thứ hai này. Ngoài ra, làm như vậy là vô cùng quan trọng trong việc đảm bảo quá trình M&A diễn ra suôn sẻ và thành công. Bằng cách làm theo các bước này, các bên có thể tự tin điều hướng bối cảnh M&A phức tạp, đảm bảo tuân thủ các quy định và tối đa hóa cơ hội giao dịch thành công. Từ việc tiến hành thẩm định kỹ lưỡng đến chuẩn bị hồ sơ đầy đủ và duy trì liên lạc cởi mở với các cơ quan quản lý, các hướng dẫn M&A này cung cấp lộ trình để các bên đạt được kết quả mong muốn. Với việc lập kế hoạch cẩn thận, ra quyết định chiến lược và cam kết tuân thủ.
Đội ngũ chuyên gia và nhân viên của Harley Miller luôn phấn đấu cung cấp các giải pháp tối ưu để mang lại sự hài lòng cho khách hàng khi sử dụng dịch vụ pháp lý.
Công ty luật TNHH Harley Miller “HMLF”
Trụ sở: 412 Nguyễn Thị Minh Khai, Phường 05, Quận 3, TP Hồ Chí Minh.
Số điện thoại: 0937215585
Website: hmlf.vn Email: miller@hmlf.vn
